来源：丫丫港股圈
年，港股投资风格变化快，确定性高且隐含高成长的好赛道、高盈利、分红稳定的物业、教育板块成为资金追捧对象，其中教育板块细分领域的高职行业在年-年均呈现不错的涨幅。
相比K12与辅课行业，高职属于经营盈利性范围，受政策影响小之余当下的营收受疫情影响有限。
政策方面，5月6日普通高校毕业生就业“百日冲刺”行动正式启动。升学扩招吸纳行动，硕士研究生扩大招生规模18.9万、普通专升本扩招32.2万。甚至部分省份增加编制招聘职位，背后的逻辑不言而喻。
落实到业绩，研究生、专升本扩招分摊到各省份学校后实际对业绩弹性小，而增加编制数量虽存在“乘数”效应，但目前响应的省份少，“乘数”效应不明显，但能够确定的是未来一两年高职院校存在政策风险的可能性大大减少。
而最终在市场层面上，分化明显，结合教育商业模式，可划分为成长、烟蒂、稀缺三大类。
成长
成长性如何看内生空间及外延并购，其中内生空间主要看学费、整体利用率，自建院校空间，外延并购看公司过往的执行力、性价比以及事后的整合效果。
1、希望教育
截至年2月29日，公司营业收入8.71亿元，同增46.1%，归母净利润3.34亿元同增37.0%。
通过内生外延方式共持有14所院校，剔除新并购院校，原有9所学校在校生人数及新招生人数分别为人、人，分别同比增长21.1%、23.3%，从人数方面看公司内生维持20%增长趋势。
目前公司整体利用率为82%，高于年同期的80%，由于公司调整了财务结算时间，回顾过去的整体利用率可以看到总体呈上升趋势外，更多的表明公司学生人数规模仍有较大的内生增长空间以及整合能力不俗。
附上过去-年收购表：
年收购四川文化传媒职业学院、陕西医科大学晋祠学院
年收购四川托普信息技术职业学院
收购后的-年整体利用率不断上升，至今仍有20%即将近3万空余学生容量，而这部分尚未计入年即将开学的四所院校。
年自建的院校里将近4所将于年8月首次开始招生，预计首期将有数千学生入学增厚财年业绩，而四所院校里在过往公告可知，甘肃白银及重庆忠县新建学校计划招生规模分别为1.2+、1+万人，因此在自建院校的内生增长上具备确定性及可持续的增长空间。
还有就是学费提价的可能。年-年人均学费（含住宿）分别为元、元，学费低于整个高职行业平均水平，而在-年期间，绝大部分高职院校普遍开始上调学费，因此跳过年因疫情不提价的原因外，未来年后的学费或存在每年小幅上升的可能。
结合政策环境以及公司未来内生增长空间，-年内生大概率继续维持快速增长的可能。
另一方面的外延并购方面，公司强执行力以及整合能力在过往发展阶段均有迹可循。一方面是公司过往从发迹到壮大，少不了外延并购，整体利用率的上升已证明公司较强的整合能力，另一方面是公司在年-年上半年不断并购院校，除了年收购的马来西亚英迪（该国第一民营高教）尚未并表外，其余于年收购的4所院校基已并表增厚业绩，新收购的院校整合效果也将体现在财年的利用率。
最后在有关脱钩少给几千万管理费大校上，可已平常心去看待这种“事件确定，时间不确定”的彩蛋。
2、宇华教育
过去以k12为主的宇华教育已通过自建及外延并购大学方式实现向高等院校的转型。
截至年2月29日,中期营收12.60亿、同比增长57.4%，经调整归母净利4.95亿、同比增长45.3%，剔除收购后的内生收入同比增16%、经调整净利同比增26%。
相比希望教育，宇华教育在收购方面的动作略显收敛，但整合能力给了市场惊喜。
年12月底收购湖南涉外、猎鹰技校，利润为；位于中国民办大学综合实力排行榜十一名，年前10月净利润为.6万美元。
年2月收购泰国斯坦佛国际大学，年净利润为-3.3亿美元；位于中国民办大学综合实力排行榜第七名。
年7月收购山东英才学院，年净利润为0.69亿元；位于中国民办大学综合实力排行榜第三名。
过去的三年平均收购一两家高等院校且以知名优质院校为主，此类被收购的院校三大特点：规模大，教学质量好，区位优势突出。
不过也反映出整体利用率高，短期利用率提升难，因此更多的是通过降低运营成本的方式拉动并购标的业绩增长。收购整合后的院校收益改善明显,通过提高学费、入读率、降低运营成本三大方式。
如收购前湖南涉外经济学院的学生人数为人，报道率为89%，如今增长至人，报道率为96%。
年山东英才学院归母净利润为1.06亿元，同比增长26.0%;
泰国斯坦福国际大学年净利润为万美元，实现扭亏为盈，同比增长%。
在内生方面，公司1亿元用于郑州工商学院2期新校区建设，除此外K12学校在利用率方面仍有较大的增长空间，不过K12占宇华教育营收比重少，且民促法政策在K12非盈利方面的信息仍未实锤，学费提价也不切实际，因此空间虽大但难以带动公司营收增速。
而现阶段核心的高职院校整体利用率大概率短期趋于饱和阶段。如郑州工商学院若以招股书披露的3万容量去计，至年底的利用率已达到92%，此前也有所提及湖南涉外经济学院利用率也超过90%。
如今郑州工商学院的容量为4.2万人，在校人数超过3万人，利用率处于71.4%-95%区间范围，结合郑州工商学院二期工程的建设，目前利用率正常不低于85%。
最后，公司目前估值仅次于中教控股，隐含了今年收购学校的预期，排除公司高位配股因素外，高于行业平均估值主要与市场有良好的沟通以及过去的并购实绩。
烟蒂
3、建桥教育
作为上海首家民办教育上市的公司——建桥教育，在IPO路演、上市初期就获得市场
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